“只要有人的地方就有恩怨，有恩怨就會有江湖，人就是江湖。”

有人的地方就有江湖，基金圈的江湖更是後浪推前浪。

不少實力派選手不惜十年磨一劍，執掌門派後，歷經多番牛熊江湖，一朝論劍，稱雄江湖。

對於基金投資來說，長期致勝是不少人奉為圭臬。時間效應，也是不少成名高手必備的內功根基。

根據相關資料的統計顯示，基民持倉時長若低於3個月，平均收益率為負，僅39。10%的基民獲得正收益；若持有超過5年，基民的平均收益率可達39。70%；若持有時間在十年以上，獲正收益的基民佔比達98。41%，平均收益率達117。38%。（《公募權益類基金投資者盈利洞察報告》，資料截至2021年3月31日）

華山論劍五年一次，我們以五年維度來選出五位絕頂高手。基金圈的江湖，高手眾多：有2700多名基金經理管理著市場上超8000多隻產品。我們用最簡單粗暴的方式，拉出了連續在任、管理產品近5年業績最佳的五位高手：信達澳銀基金馮明遠、工銀瑞信基金趙蓓、嘉實基金姚志鵬、中歐基金葛蘭、建信基金陶燦。

這五位實力派選手，在過去的五年裡，各自修煉自己獨門絕招，在基金江湖裡“大殺四方”，最終擊敗各路好手，脫穎而出。

五年後的今天，五位實力派高手共聚一堂，華山論劍爭奪“天下第一”。

第一回合：對決戰績之收益率

高手對決，看得就是戰績如何？收益率是最直接、最簡單的對比方式，我們從五年和三年的角度對比。

從收益率看，在近五年這個檔期，從2016年起市場完美演繹結構分化行情，還涵蓋了2018年的單邊熊市，馮明遠管理的信達澳銀新能源產業以422。33%居首，趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫療A和姚志鵬擔綱的嘉實智慧汽車，分別以292。38%和279。05%排名第2和3位。後面是葛蘭、陶燦，雖然名列第4和5位，但收益也都超過了250%以上。這些戰績已經相當優秀。

著眼近三年，從2018年10月以來，大盤幾經震盪起伏指數只上漲了1000多點，權益基金中嘉實姚志鵬表現最佳，以377。55%漲幅摘得冠軍。另外，馮明遠、陶燦管理的產品也超過300%。

第二回合：江湖知名度之基金規模

名聲在外的高手，追逐者必然不少，於此同時管理規模上也水漲船高。五位基金經理多屬於“叫好又叫座”的行業典範，規模上也是位於江湖前列。

葛蘭當屬五人中管理規模最大的，970億的規模，距離千億基金經理一步之遙。其次是三位規模在300億上下的基金經理：馮明遠367。76億、姚志鵬303。71億、趙蓓291。58億。陶燦管理規模少一些，也超過了百億，為122。73億。

第三回合：武功種類之行業集中度

高手武功種類，或是門類眾多，或者專攻一門。門類多，可見其廣度；專精者，可見其深度。

行業集中度就如武功種類，基金經理的研究廣度和深度都表現於此。

從持倉看，姚志鵬、馮明遠投資的行業比較分散。馮明遠的持股集中度非常低，即使是第一大重倉股佔比也只有不到5%，持倉高近400只股票，偏量化型選手。姚志鵬行業集中度相對更低、更為分散，因此回撤波動偏小，但更側重選股。

光大證券研報曾分析，在行業配置上，姚志鵬注重行業的分散和優秀公司的集中，會根據經濟發展的大趨勢進行業配置調整，具備較高的逆境投資能力，更適合長期持有的投資者。

第四回合：武功招式之換手率

招式之中，或是精妙絕倫，諸如落英神劍掌：或五虛一實，或八虛一實，真如桃林中狂風忽起，萬花齊落一般；或是大巧不工，諸如降龍十八掌：動作簡單無奇，但招招威力無窮，招式簡明而勁力精深，精要之處全在運勁發力，憑強猛取勝，每出一掌均有排山倒海之力。

換手率正式考驗基金經理的招式如何。

五位高手中，陶燦、馮明遠等換手率相對較高，而姚志鵬是低換手的代表，也是選股型選手，根據公開訪談資料，在做出重倉的決策前，會花費相當長時間進行觀測和研究，一旦確定，便會重拳出擊，買入並持有。還可以看到，葛蘭的換手率也是逐年降低的。

第五回合：內功之夏普比率

《九陰真經》上部主要是以內功研習為主，所以只練下部的“黑風雙煞”就走火入魔了。內功是成長位高手的基礎，也是綜合實力的展示。夏普比率就如內功，體現的是基金經理的綜合實力。夏普比率是風險收益的價效比，簡言之，就是投資組合每多承擔一分風險，可以拿到幾分超額報酬。夏普比率越大，說明基金的單位風險所獲得的風險回報越高，代表基金經理的選股能力。

可以看到這五位高手基金經理的夏普比率，都大於1，代表基金回報率高過波動風險。

從近三年維度上，姚志鵬夏普比率第一，被高達2。25的夏普驚到，即一單位風險獲得2。25單位回報，說明選股勝率非常高。陶燦的夏普比率也超過2；近五年維度上，馮明遠的夏普比率第一。

經過五個回合的論戰，五位高手各有特點：

信達澳銀馮明遠：武功繁多，戰績強悍

。近五年業績第1，近三年業績第2，表現非常突出。持股高度分散，行業選擇收益貢獻較大，更偏科技標籤，除了新能源，還超配電子、通訊、機械裝置等行業。

工銀瑞信趙蓓：專精一門，大巧若拙。

深耕醫藥行業，持股集中，自上而下選股，中小市值也不嫌棄，正在拓展能力圈。

嘉實姚志鵬：內功深厚，招式精妙。

近三年收益率排名第1，近五年排名第3，崛起的成長實力派。近三年夏普率最高，選股能力突出，行業分散、優秀公司集中，中低換手率，風格中盤成長。

中歐葛蘭：精通一技，名聲在外。

醫藥一姐不反駁，管理規模近千億，更偏好行業龍頭，個股、行業集中度高，中等換手率。

建信陶燦：深藏不露，精妙絕倫。

14年從業、10年投資老將，均衡成長風格，交易型選手，近三年夏普率高，中等股票、行業集中度，換手率極高。

五人在不同方面，都有獨領風騷的一面，一時之間也難分伯仲。

無論是專精一門，還是種類、招式多樣，最終致勝才是關鍵。對投資者來說，持倉集中度、換手率高低等並無絕對優劣之分，關鍵在於操作背後是否有自洽的邏輯支撐，以及投資風格不漂移；還要看在逆境時是如何應對的，市場風格與自身策略不匹配時，還能不能堅守獲得長期穩健收益。

欲評天下第一之名頭，五年後下次華山論劍見。