記者|李昊

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史上最慘“豬週期”下，A股養豬大戶們集體淪陷。

10月15日盤後，溫氏股份（300498。SZ）釋出業績預告稱，公司預計前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-92。50億元至-97。50億元，同比由盈轉虧。

溫氏股份的虧損主要發生在三季度。公司預計今年第三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為-67。52億元至-72。52億元。這是公司2015年上市以來，虧損最多的一個季度。

對於業績變動，溫氏股份表示，報告期內公司銷售肉豬（含毛豬和鮮品）897。53萬頭，毛豬銷售均價18。70元/公斤，同比下降46。09%。受國內生豬價格大幅度連續下跌影響，養豬行業第三季度陷入全面虧損。

對於養豬行業來講，一般三至五年有一個“豬週期”。“豬週期”由供需關係決定，若豬肉價格上漲，生豬養殖戶便會加大擴張力度，供過於求使得豬肉價格於高位出現拐點，開始下跌；價格下跌後生豬養殖戶進行減產，供不應求導致位於低位的豬肉價格再次出現拐點，開始上漲。

今年以來，我國豬肉價格全面下跌，三季度時豬肉價格已保持在低位，價格創了2019年3月以來的新低。

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銷售端價格下降，成本端價格卻在上漲，溫氏股份兩邊承壓。公司表示，飼料原料價格連續上漲、出欄肉豬包含外購苗育肥豬、處置低效能種豬等因素推高養豬成本，進一步增加了公司前三季度的肉豬養殖業務的虧損金額。

豬飼料成本方面，飼料行業會滯後於養殖行業的週期。養殖行業的景氣度直接影響到養殖戶對飼料產品質量的選擇、飼料投餵的積極性、飼料產品價格的敏感性等。因此飼料行業的週期性因素會相互抵銷，為弱週期行業。

但是今年以來，由於大宗農產品價格持續上漲，豬飼料價格也水漲船高。豬飼料龍頭海大集團（002311。SZ）曾在半年報中表示，上半年以玉米等能量為主要原料的豬、禽飼料均價同比上漲15%左右；普水飼料價格上漲約6%。

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此外，豬企出於對豬價走勢的判斷，會提早處置低效能種豬，以完成種豬比例的最佳化。此舉短期內會導致豬企產生虧損，但也會使養殖成本下降。溫氏股份也表示，提升存欄母豬質量，母豬繁殖成績持續好轉，自產豬苗已可以滿足公司肉豬養殖生產計劃需求。

除了生豬，禽類養殖也是溫氏股份的重要業務，且期內溫氏股份禽類養殖業務有所好轉。

業績預告顯示，期內溫氏股份銷售肉雞7。88億隻（含毛雞、鮮品和熟食），同比增長2。24%；銷售肉鴨（含毛鴨和鮮品）4306。99萬隻，同比增長8。45%；公司毛雞、毛鴨售價分別同比上升14。63%、19。87%。

今年前三季度，養禽行業形勢總體有所好轉，活禽銷售價格較上年同期有所上升。行業高景氣度背景下，溫氏股份表示養禽業生產成績連續多月達歷史最好水平。

值得一提的是，報告期內禽類飼料原料連續上漲。不過溫氏股份表示，公司除飼料外的其他可控養殖成本連續下降，公司養禽業總體仍有盈利。

此外，近期傳出豬肉股的利好。據商務部10月11日訊息，為更好發揮政府豬肉儲備調節作用，穩定市場預期，維護豬肉市場平穩執行，商務部10月10日會同國家發展改革委、財政部等部門收儲3萬噸中央儲備豬肉，並佈局儲存在12個省份。

受到上述訊息的影響，近期豬肉股走出一波行情。不過整體來看，溫氏股份的股價仍處於近幾年的低位，且年初至今震盪下行，跌幅達19。38%。

處於底部期間的“豬週期”，還會持續多久呢？