我們一直強調，歷史不一定重複，但一定要借鑑。那麼，今年的A股市場與歷史上哪一年的行情有相似之處呢？我們的答案非常明確，那就是與2013年的行情極為相似，即創業板開啟了結構性牛市，大盤還在反覆的築底過程中，預示著一輪系統性牛市行情在醞釀中。

2013年創業板漲幅為82。73%，同年大盤漲幅為-6。75%，當年漲幅居前的為網際網路、文化傳媒、醫療器械、資訊科技、生物醫藥等新興產業，跌幅居前的為煤炭、鋼鐵、有色、工程機械、建築等週期性行業，市場具有結構性賺錢效應，無論是大盤與創業板的差異化走勢，還是新興與週期之間的結構性分化，今年A股市場與2013年有異曲同工之處，即“大盤弱，結構強”，實質市場整體仍較強。從歷史規律看，這一現象的出現，往往預示著下一年度的行情將是全面牛市的開啟，原因在於市場結構性賺錢效應，吸引著場外資金跑步流入。

我們認為，去年推出科創板並試行註冊制，實現了增量市場改革，今年落實創業板改革並試行註冊制，將實現存量市場改革，滬深兩市都有了註冊制“試驗田”，那麼就將意味著A股市場全面實施註冊製為時不遠了，按照科創板註冊制以及創業板註冊制的時間週期看，我們預計明年下半年A股市場全面實施註冊制的機率還是較高的，一旦A股市場全面實施註冊制，則意味著金融市場供給側改革取得了重要成果，A股市場能夠承擔起政策的“蓄水池”作用，一輪系統性牛市行情將開啟。

去年至今，A股市場之所以能夠開啟以高新科技產業為主導的結構性牛市，原因在於，是國內經濟動能加速轉換的需要。無論是經濟發展方式的轉型，還是中美爭端的核心點，都彰顯出一個深刻的道理，即一個國家的核心競爭力就是科技，科技就是第一生產力，只有資本市場的直接融資功能及資源配置功能才能推動科技發展，才能實現科技的核心競爭力，這就是為什麼要率先在科創板及創業板試點註冊制的原因所在，先改先受益，這也就是為什麼A股市場正在將結構性行情進行到底的原因所在。

在隔夜外盤重啟強勢推動下，加之美元重新走弱，人民幣兌美元匯率重新走強，週一大盤在個股普漲推動下，走出了大幅反彈走勢，大盤收復5日均線，但我們注意到，之前熱門板塊並未形成領漲態勢，引領大盤上漲的是有色、鋼鐵等週期股，市場補漲特徵明顯，加之價漲量縮的量價背離態勢，短線大盤能否持續大幅上漲還有待觀察，要突破2950點附近壓力，量能重新釋放、熱點能夠持續是關鍵。

我們認為，今年貨幣政策的偏緊式微調，抑制大盤上行空間，難以走出波瀾壯闊的系統性行情，但結構性行情還將得到深化，今年A股市場特徵與2013年相似，結構性牛市主導市場，為下一年的系統性行情做鋪墊，淡化大盤的指數波動，關注確定的結構所在，不被短線的交易性行情所迷惑，咬定高成長不放鬆。

風險提醒：本文基於技術和近期重要的市場資訊作出的綜合判斷，市場可能發生異於預期的重大變化。本文報告中的

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