9月8日，農夫山泉在港股上市。開盤價達39。8港元，市值4453億港元。雖然股價隨後回落，但也讓公司創始人鍾睒睒一度超過馬化騰和馬雲，當了半小時中國首富。這門毛利率55。4%、一年淨利潤49。54億元的賣水生意，成本構成到底是怎樣的？

2019年農夫山泉賣了1338。2萬噸飲用水、108。2萬噸功能飲料、75。4萬噸茶飲料、51。2萬噸果汁飲料，再加上咖啡、蘇打水等其他產品，總共收入240。21億元。其中，飲用水系列產品貢獻了總收入的6成。

根據招股書披露的資料測算，每瓶水的生產成本為0。23466元（以飲用水加飲料的合併口徑計算）2019年，原材料成本佔營收的19。4%，剔除生產瓶身的PET，糖、果汁、水等成本佔總營收的5。3%。所以，塑膠瓶和包裝材料的成本都是0。0831元，製造費用加上人工成本是0。0655元。包裝材料（紙箱、標籤和收縮膜）成本佔14。1%，製造費用及人工成本佔11。1%。刨去這些，消費者真正喝進肚子裡的農夫山泉牌飲用水成本只要3分錢（0。5898乘以5。3%=0。0313元）。

翻開農夫山泉2019年的利潤表，總體毛利率為55。4%，淨利率為20。6%，這中間很大一部分費用是銷售費用中的運輸費用。農夫山泉的銷售費用由物流及倉儲費用、廣告及促銷費用、員工成本費用、折舊攤銷費用及其他（差旅等）構成，其中運輸費用又佔銷售費用的一半。

2017-2019年，物流及倉儲費用分別佔當年營收的13。4%，11。0%，10。5%，廣告費用約為物流費用的一半。10%的收入承擔運輸費用，相當於一半利潤。

不同於高階白酒動輒千元的售價，飲用水、牛奶、啤酒等日常快消品的單價相對較低，考慮到運輸成本不能賣太遠——載重14噸的卡車拉一車的飲用水，貨價僅為1。5萬元（水1072元/噸）。

對運輸成本敏感的飲用水企業很難在一個地方生產然後供應全國，就像恆大冰泉一樣，如果想靠長白山礦泉水供應全國，高昂的物流成本必然要求產品高售價來支撐，但消費者對地產公司品牌的飲用水並不願意掏多少錢。農夫山泉的解決方案是在全國分佈10大水源地，依託水源地分割槽域設廠生產。

總結一下賣水這門生意：生產成本0。23466元，其中水0。0313元；運費0。0619元，廣告費0。03元，加上雜七雜八的其他費用，農夫山泉出廠價約為0。5896元，其中每瓶水農夫山泉賺0。12元；經過經銷商、超市、餐館、自動售貨機等眾多渠道，最後到消費者手上零售價為2元。每個相信大自然搬運工的消費者喝水每瓶付2元，就成了農夫山泉的財富故事。

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