今天繼續跟大家解讀，《錢七步創造終身收入》這本書。

今天我們開始跟大家講解本書的第5部分：只賺不賠，創造一個終身收入計劃。

首先我們先介紹一個大咖級的人物-瑞。達利歐，它是橋水基金的創始人。20世紀70年代，美國經濟發展局勢出現巨大變化。1973年美國遭遇石油危機，經濟出現了大規模的下滑，當時美國總統尼克松宣佈美元與黃金脫鉤。當時瑞。達利歐認為這將會引發一場巨大危機，整個市場會暴跌，結果他錯了，而且很多專家都錯了。尼克松總統釋出訊息之後，第2天道瓊斯指數漲了4%，股票指數漲幅創下了有史以來最大單日漲幅，黃金價格也像火箭一樣飆升，這次市場繁榮最終名揚天下，被稱為尼克松大反彈。這樣的情況顛覆了瑞達利歐的三觀。成為了他的人生催化劑，他從此開始執著於對任何事情做好準備。因為世界的任何一個角落，隨處都可能會發生你根本不知道的事情。

同樣在1973年對於小雞來說是個倒黴的年頭，正是那一年麥當勞決定推出麥樂雞，結果產品賣瘋了，但是麥當勞卻十分的憂慮。他擔心小雞的供應鏈問題，如果公司無法獲得那麼多的肌肉，或者說肌肉的價格上漲了，這些問題都會給麥當勞造成不可挽回的損失，於是麥當勞找到瑞。達利歐求助。瑞達利歐在電話裡給了一個解決辦法，他設計出了一份私人定製的期貨合約，簡單的就是說一個保證避免未來玉米和大豆價格上漲，這樣就能讓雞肉供應商得到固定價格的玉米和供應，於是那些供應商就樂於和麥當勞簽訂合同，按照固定價格供應雞肉，大家共同獲利，皆大歡喜。

下面我們會學到瑞達利歐的投資組合，瑞。達利歐的投資組合具有三大好處，第一具有非凡的高收益性，最近40年裡年化收益率接近10%，第二非凡的高安全性，最近40年85%的時間裡你的資金都是安全的，只有6個年度出現了虧損，平均虧損幅度也只有1。47%。第三，非凡的低波動性，最近40年你能體驗的最糟糕的虧損也只有3。93%。

大多數的投資顧問會鼓勵你去用一個平衡的投資組合。也就是50%的股票和50%的債券，如果可以激進一些的話，可以是60：40，甚至70：30。以50：50為例。如果一個人手上有1萬美元，他會把5000美元投在股票上，5000美元投在債券上。這樣的投資組合看似十分合理，但是在對達利歐看來這樣的策略是失敗的。因為股票的風險要比債券的風險大很多，持有一半股票一半債券的組合，你其實是讓一半股票承擔整個組合95%的風險。瑞達里歐認為：你的錢分成相同的兩部分，但是你的投資風險並沒有因此分成了相同的兩半，所以並沒有實現平衡，你分配資金的時候必須要根據其風險收益比的高低，而不僅僅是每個資產型別投資相同的金額。

原來投資界普遍有個假設，股票和債券是負相關的，經常向反方向發展，也就是股票漲的時候債券跌，債券漲的時候股票跌，但是2008年的金融危機一下子摧毀了這種非常明顯的假設，那一年幾乎所有的資產型別完全一致的向下暴跌。所以傳統的資產配置模型存在一些明顯的漏洞。

那究竟應該建立一個什麼樣的組合呢？瑞達利歐說應該先回頭看看歷史，每一種投資都會有自己的好季節。

比如房地產。21世紀剛開始那幾年美國人見什麼房子就會買什麼房子，他們買房子並不僅是因為利率很低，而是因為房價每個月都在上漲，他們也不想錯過這樣的發大財的機會。你只要支付一筆買房的定金，房價上漲後沒等房子建好你就可以把沒有建好的房子賣掉，獲得相當大的利潤。於是很多人錯誤的把房子的市值當成了財富，因為房子升值了自己就有錢了，然後把房子抵押去各種高消費，甚至還有把房子抵押貸出款來再去交首付，這種連環抵押讓他得到的房地產市值更大，但其實已經處於了財務破產的邊緣。只用了6年時間，美國人房屋抵押貸款增加約5。5萬億美元，超過了此前抵押貸款市場100多年整個歷史上發生的抵押貸款總額。在我國根據2018年3月的資料，我們的個人購房貸款餘額差不多是23萬億，這只是正規途徑的個人購房貸款還不算變相的房抵貸，達利歐說看到這些數字，其實它就已經可以斷定房地產會像一個石頭一樣墜落了，根據它的系統，國內通脹，房地產就會上漲，而一旦通縮出現，房地產就會落地，那當然就不應該再長期持有了。

股票和房地產還有商品都喜歡通脹，而債券則喜歡通縮。一旦遇到通貨緊縮，美聯儲通常會降低利率，然後債券價格就會上漲，所以達利歐給出了4種情況，通貨膨脹，通貨緊縮，提高經濟增長率，降低經濟增長率，這就是經濟活動的4季交替，唯一不同的是它不是按照春夏秋冬的順序進行交替的。你需要用市場預期去跟這4個季節進行匹配，於是就變成了通貨膨脹高於預期，通貨膨脹低於預期，經濟增長高於預期和經濟增長低於預期。

舉個例子，如果某個公司高速增長，但是它低於投資者預期中的增長速度，它的股價也會下跌，相反一家公司像垃圾一樣，而且大多數投資者都認為它是垃圾了，這時候也可能會暴漲，所以我們必須要認識到這個規律，然後把你的資產按照4個季節進行配置，這就是橋水基金大名鼎鼎的全天候策略。

瑞達利歐的資產配置非常清晰，如下圖所示。

在經濟增長高於預期的時候，配置股票，債券商品和黃金，這是投資的最好時期，什麼都能投，第二是在經濟增長低於預期的時候，就不要碰股票了，只投國債和通脹保值國債，這個時候要防範風險，第三在通脹高於預期的時候，配置商品黃金和通脹保值國債，也不要碰股票，而在第4個季節通脹低於預期的時候適合股債均配，那麼這個非常具體的投資中，如何應用於我們的投資呢？

瑞達利歐給出它的配置，建議是第1步拿出資金的30%配置在股票上，全部買入指數。第2步，配置一些長期國債，15%配置到中期國債40%配置到長期國債。第三，最後再配置7。5%的黃金和7。5%的大宗商品。這就是瑞達利歐給個人投資者的投資組合。他之所以將40%配置到長期國債，是因為他要用更多的債券消除股票的波動性，而配置長久國債，可以讓你的回報更多。同樣，達利歐也一再強調，這個資產組合一定在要進行再平衡，至少每年做一次。

達利歐的觀點與巴菲特的觀點非常相似，主要的目的就是不要虧損。我們看到他的思路不是去預測市場，而是要知道市場現在是什麼天氣，以便知道自己該幹什麼事，比如在通脹週期，你持有的商品和黃金就是很好的投資，在高增長低利率的環境下就應該持有股票或者是去炒房，而市場利率快速上升，我們最好還是大比例的持有現金，否則會發生股債雙殺風險。