券商在牛市裡能夠上漲的邏輯在於業績的提振，而在熊市裡下跌的邏輯其實也是因為業績下滑導致了估值過高，需要擠泡沫的規律。

所以，券商是典型的週期股，熊市大跌，牛市上漲。

這就出現了一句話：對一個牛人而言，什麼都可以錯過，但不能錯過牛市；因為錯過就不是真牛人。對一個散戶而言，錯過什麼都正常，但錯過券商行情沒道理；因為券商走強靠的就是群眾運動，選股也很容易，錯過券商行情就是一個不合格的散戶。

可悲的是，大部分的散戶都不是一個合格的散戶，更別提能成為股市裡的牛人了。這就解釋了為什麼許多投資者當下的市場判斷不了牛市，也不看好券商的原因。

因為本質沒有弄懂股市的規律，以及漲跌背後的邏輯！

目前的券商在此輪牛市裡有幾個顯而易見的利好：

1、估值處於歷史底部區域，並且PB僅有不到2倍，而在牛市末期，大部分的券商PB將會升值4-5倍以上，有些更誇張的會達到6-7倍；

2、註冊制裡最大的受益者就是券商，因為帶來的是實實在在的業績增長。許多人說註冊制不是利好券商，這其實都是在胡說，因為觀點沒有對錯，但是事實有真假，資料反映了次輪註冊制裡券商業績的提速有多大；

3、合併重組來擴充券商的體量、規模，打造航母級券商是一個勢在必行的結果，只是不確定發生在哪些券商的身上。不過參考歷年大牛市裡重大合併重組帶來的影響，都是絕對利好板塊的，就好比（南北車合併）。這裡有一個前提，必須是頭部+頭部的合併才是對整個板塊有積極刺激作用，而其他的中小合併效果則相對較弱。所以你會發現之前中信證券和中信建投傳出合併訊息後大漲，帶動的是整個板塊，甚至整個市場；

4、許多頭部券商在底部區域裡震盪洗盤了4-5年的時間，主力手裡的籌碼足夠多了，滿足市場的一個鐵律：“橫有多長豎有多高”；

所以，以上條件來看，此輪牛市裡券商板塊的行情不簡單。但是風險來自於目前的券商債務融資風險，不過這個就類似於房地產裡銀行的負債風險了，存在但不會造成影響，因為這是絕對不允許發生的。

那麼，現在問題是什麼樣的券商值得投資呢？

其實這是因人而異的，每個人的投資角度不同導致了選擇標的會不同。

就好比投機型會選擇短期漲勢好的，容易賺到錢的，但風險是也容易高位接盤；

投資型則喜歡選擇穩妥的，處於底部區域裡的，未啟動的，低估的頭部券商，缺點就是在沒有爆發大級別主升浪之前非常難熬，處於震盪洗盤箱體中來回坐電梯；

所以，魚和熊掌不可兼得！

目前可以分為三大類：

第一大類，普通的中小績優券商！

這些券商是屬於低估的中小券商！

缺點是受益於牛市和註冊制，但是總體收益的幅度並不大，不如頭部券商。

優勢就是整體估值較低，PB較低，處於一個震盪洗盤，市值較小，同樣存在合併重組預期。

所以，整體後期問題不大。

第二大類，低估的優質頭部券商。

缺點是盤子太大，震盪洗盤需要的時間非常多，並且比較難熬，行情主要發動於牛市中後期。

優點是非常穩定，基本面基本不會爆雷影響到公司，收益於牛市和註冊制，並且收益的幅度非常大，業績提升明顯，洗盤的時間也基本都長達4-5年左右，籌碼集中度完全夠，相對的估值也低，PB低於2倍，甚至有些低於了1。5倍，還靠近了淨資產。

未來空間是足夠的！

第三類，透支了空間的券商和不受益註冊制的券商。

還有一批券商股，雖然掛名於券商旗下，但是不受益於註冊制和大牛市。所以，這樣的個股缺點顯而易見，那就是不穩定，不低估，不優質，有風險。

優點也有，容易被收購，有炒作題材，但這是一場賭注。

所以，碰到此類的券商，基本都是以投機為主，投資的話不會吸引太多長線資金留戀。

還有一批就是已經啟動的、處於高估區域的券商。

這些券商雖然是非常強勢的頭部、優質券商，但是相對的估值較高，前期的漲幅較大，也沒有足夠的主力洗盤吸籌時間，往往都是短中長几種資金共同推動造成的上漲。

這裡不確定性就較大，一旦中短線資金強勢流出，那麼僅靠一點長線資金是撐不住的。但反過來，如果有較好的市場賺錢效應和炒作需求，激發更多的長中短資金流入，上漲的空間也是有的。

這裡最大的問題就是：不確定性和未來繼續上漲的空間，都是無法有效判斷的。

最後，大家可以看下這張圖，是2013-2015年的一個主要券商上攻順序和空間。

從圖中我們可以清楚地發現：

2014~2015年的牛市第三階段（瘋牛階段），其實才是大部分券商真正上攻的時間和空間。