文 | 金衛

一隻醫藥細分領域的龍頭股栽了。

10月28日，藥石科技一字跌停，跌幅20%，截止午間收盤，藥石科技報收於150。56元，

總市值300億元，成交額超12億元。

10月27日晚間，藥石科技公告，2021年前三季度，公司實現營業收入9。03億元，同比增長24。47%；歸母淨利潤4。42億元，同比增長210。79%。

營收淨利潤雙雙增長，藥石科技卻出現一字跌停，市值蒸發75億，按最新公佈的1。65萬股東數計算，股民戶均虧損46萬。

突然而至的大跌，藥石科技發生了什麼？

資料顯示：藥物分子砌塊的研發、工藝開發、生產和銷售；藥物分子砌塊下游關鍵中間體、原料藥和製劑的工藝研究、開發和生產服務。一些券商研報將藥石科技喻為創新型分子砌塊龍頭。

2021年上半年，藥石科技實現營業收入6。21億元，同比增長35。24%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3。81億元，同比增長336。52%。

不過，2021年第三季度，公司實現營業收入2。82億元，同比增長5。86%；歸母淨利潤6113。98萬元，同比增長11。16%。

對比來看，藥石科技三個季度的淨利潤分別為6977。2萬元、3。11億元、6113。98萬元。其中，第三季度淨利潤最低，增速較前兩個季度大幅下滑。

據藥石科技證券部工作人員迴應稱，二季度的淨利潤包含了非經常性損益，“是對以前投資的初始投資成本的重新計量，二季度扣非淨利潤七八千萬，整體經營是正常的”。

利潤增速不及預期，或是這次大跌的主要原因，最近市場上各種殺白馬，業績稍不及預期，則來個跌停，但像藥石科技這樣20cm的跌停確實有些罕見。

值得一提的是，27日國盛證券發研報《藥石科技：分子砌塊轉型CDMO階段產能受限後續期待產能釋放後加速》，維持藥石科技“買入”評級，研究員為張金洋、胡偌碧。

研報稱，公司經營趨勢良好，API業務將逐步走上正軌，產能也會逐步釋放，同時公司激勵費用會逐季減少。從長遠角度來看，藥石科技核心競爭力在於基於對研發趨勢和化學技術的理解，實現不同方向的變現（分子砌塊、CDMO、難仿藥、創新藥）。未來3-5年預計公司複合業績增速有望維持在35%以上甚至更高。

對於藥石科技第三季度業績增長放緩，國盛證券認為，主因有三：募投專案處於爬坡階段，新產能釋放少，產能受限；部分產能受限電影響，產能利用率略有下降；從分子砌塊向CDMO轉型，磨合階段單位反應釜產值降低。

藥石科技相關人員向媒體表示，國盛證券所稱產能受限應該是指公司的募投專案在建設中可能多少會有一些影響。其迴應到，公司會“採用各種方法解除限制因素，比如最佳化生產安排、最大能力挖掘現有生產能力潛力、部分環節與合作公司合作。”

上述人員進一步表示，“後續會按照專案建設進度（擴大產能），明年年初開始，位於浙江的三個新車間要投入使用。南京也有一棟新的工藝研發大樓要投入使用。後面產能加快推進的話，相應的一些限制因素會消除。”

在尺度APP的藥石科技股東群，不少投資者在詢問藥石科技發生了什麼，利潤增速雖然下滑，但也不是特別大的利空，卻來個一字跌停。有投資者分析稱，最近醫藥股表現比較慘淡，市場主流資金不在這個賽道上，藥石頭科技有業績支撐，可能是市場錯殺，後續或許企穩回升。

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