A股的魔幻場景，一覺醒來，竟複製到了大洋彼岸——

機構重倉的藍籌白馬全線回撥，而以前無人問津的中小票卻開始暴走。

昨晚，美股也上演了類似一幕：機構重倉的科技巨頭紛紛大幅下挫，而散戶熱炒的個股卻暴漲。

與此同時，一個指標直接創下28年新高，大分化勢不可擋。

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大分化來了？

昨晚，大洋彼岸的美股“效仿”A股，上演震驚一幕：

截至收盤：

道瓊斯工業指數漲306。14點，

漲幅0.97%

，報31802。44點；

納斯達克指數跌310。99點，

跌幅2.41%，

報12609。16點；

標普500指數跌20。59點，

跌幅0.54%

，報3821。35點。

納指收盤較2月12日收盤高點下跌逾10%，確認進入回撥區域。

更重要的是，

納斯達克100指數與道指分化程度達1993年以來最高。

龍頭科技股週一大跌，拖累了納指。

FAANMG六大科技股中，蘋果、奈飛和谷歌母公司Alphabet均跌超4%，Facebook跌超3%，亞馬遜跌超1。6%。特斯拉午盤曾跌近6%，收跌逾5。8%。

自1月25日創下900。40美元股價新高、市值超8500億美元后，特斯拉一路走低，

目前已從峰值下跌約37%，最新市值5404億美元。

債券收益率上升削弱了大型科技公司等成長型股票的吸引力，

同時，投資者認為，隨著經濟大範圍封鎖的結束，最大的媒體、通訊和線上購物公司的增長速度將會放緩。

而在A股，前期抱團股跌破信仰似乎已見怪不怪。

節後至今的13個交易日，A股市場開展了一輪較大幅度的調整，其中，

創業板指已累計跌超20%，率先跌入技術性熊市。

前期市場引以為豪的“茅指數”開年以來跌幅最為明顯，有網友統計了各個“茅族”的跌幅，有的跌了近50%！

而中小市值指數方面，在大盤調整初期表現強勁，後半程亦有被拖累的跡象。

A股大跌，港股同樣大幅跳水。

3月8日，截至收盤，恆生指數下跌1。92%，報28541點，

恆生科技指數大跌6.4%，報8082點，跌破120日線。

在股市裡，120日均線，也就是半年線，代表著大盤中長期走勢，

某種程度通常可以作為“牛”、“熊”界線的判斷依據之一。

這是自恆生科技指數自發布以來首次跌破半年線。

資料顯示，恆生科技指數2020年7月27日正式釋出。

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瘋狂的美債收益率

週一美國國債收益率繼續上升，10年期美債收益率突破1.61%，創一年新高。

徘徊在1。60%左右的10年期美債收益率已經趕超標普500股息率，

一場全球資產再定價正在影響全球股市。

摩根士丹利解釋了最近美股市場的調整的三大影響因素——

將其歸因於

美債利率上漲、價值股抬頭和投資組合的集體調倉。

摩根士丹利預計標普500指數年底目標位在3900點，基本與當前持平。一旦估值調整完成，成長型股票或可以重新入市。

美銀認為，

美債收益率已失控，

最後美聯儲將出臺收益率曲線控制政策。

美國投資銀行高盛日前釋出的最新預測顯示，到2021年底，

強勁的經濟資料可能會推動10年期美債收益率升至1.9%。

日本野村證券的分析師指出，10年期美債收益率攀升至1。5%以上，意味著

收益率上升20個基點或更多，美國股市將出現8%或更多的下調。

摩根士丹利表示，股市現在知道10年期美債利率是一個“假”利率，它既不能被捍衛，也不會被捍衛。隨著利率上升和市盈率壓縮，美股將繼續受價值股和週期股引領，

“牛市仍在幕後”。

此外，在上週末得到參議院通過後，美國1。9萬億美元刺激案有望本週落地。

投資者權衡大規模刺激對通脹和經濟增長的影響，導致美股板塊分化加劇，

銀行、工業等得益於復工和經濟復甦的行業上漲，遊戲驛站採取加快業務轉型的行動後股價高漲，其他散戶抱團股隨之大漲。

投資公司IndexIQ首席投資官Sal Bruno指出，美股市場各板塊之間出現輪轉，

成長型股票失去了動力，而週期性的股票獲得動能，比如在週期性復甦中表現更好的工業股。

中信證券指出，全球股市處於估值與基本面再平衡階段，

貨幣政策依然是關注焦點。

美國經濟和通脹趨勢上行背後的長端利率上行，是壓制美股估值的主要因素。美聯儲短期出手限制長端利率的可能性不大，預計本輪10年期美債收益率還有20-30bp的上行空間，漲至1。7%-1。8%左右。預計美股本輪仍有10%左右的調整空間，順週期品種將相對錶現較好。

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A股如何應對？

面對藍籌白馬在短時間內的急跌，市場不由擔心藍籌股行情是否將就此終結。

對此，國泰君安證券覆盤了美股歷史上藍籌泡沫破裂後的風格切換，認為當前藍籌股的調整是進入“新興”和“分化”的開始。

國泰君安證券首席策略分析師陳顯順表示，以美股的經驗看，在1973年石油危機衝擊後，美股藍籌股泡沫破滅，風格明顯切換。

具體來看，美股藍籌泡沫破滅期（1972年至1974年）及此後兩年（1974年至1976年），此前被抱團的大市值藍籌的盈利能力優勢短期內仍然持續，但其股價已先行反映石油危機衝擊後迅速推升的通脹預期與基本面預期。

但在泡沫破滅後的10年（1976年至1986年），伴隨第三次科技革命及服務業的迅速發展，此前美股市值最大的“漂亮50”的盈利能力優勢整體縮窄，且內部出現分化。其中，媒體娛樂、交運、食品零售、醫療裝置服務、半導體裝置、通訊、軟體服務等行業的ROE（淨資產收益率）提升幅度、營收增速、市值漲幅均最為明顯，部分個股至今仍是行業龍頭。國泰君安據此認為，急跌重挫並不意味著藍籌股整體的“隕落”，而是其內部“分化”和下一批藍籌白馬“新興”的開始。

從資料表現看，2014年以來漲幅超10倍的個股中，多數“長牛股”也在上漲過程中曾遭遇過大幅回撤。以表現最為穩定的消費股為例，自2014年以來，貴州茅臺上漲了近20倍，而區間最大回撤達33.79%；牧原股份上漲了58倍，區間最大回撤也有45.07%。整體看，2014年以來湧現的10倍股的區間最大回撤幅度均大於28%。

中泰資管聯席首席投資官姜超表示，展望未來10年，持有優秀企業的股權將是享受中國經濟增長成果和對抗通脹的最佳選擇。