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瑞銀:國有企業改革為中國燃氣(00384)提供併購機會,維持“買入”評級

瑞銀:國有企業改革為中國燃氣(00384)提供併購機會,維持“買入”評級

智通財經APP獲悉,瑞銀髮布研報表示,在與中國燃氣(00384)管理層交流後,瑞銀對該股持樂觀態度,並表示目前股價為11倍的遠期市盈率,低於15倍左右的歷史平均水平。瑞銀認為中國燃氣2020- 2023財年每股收益的年複合增長率(包括配售稀釋)為20%。因此,瑞銀維持對中國燃氣的“買入”評級,並給予42。5港元目標價。

瑞銀表示,市場沒有考慮下述因素對中國燃氣帶來的積極影響。1)由於國有專案在國有企業改革的要求下可能出售部分專案,因此城市燃氣專案有大量的併購機會;2)擴張液化石油氣的智慧微管網業務和發展分散式供熱業務帶來的增長機會;3)員工持股的新合作商業模式將提供強大的員工激勵。

中國燃氣管理層在電話會議中表示公司的目標是將配售所籌集的120億港元中的40%用於收購城市燃氣專案。中國燃氣認為,隨著國企改革要求地方政府/國有企業提高運營效率,很多機會正在湧現,而像中國燃氣這樣的民營企業具有很強的優勢。優勢包括:1)幾個月前,中國燃氣以低於10倍市盈率的價格收購了中國石油天然氣集團旗下大港專案51%的股份;2)兩週前,內部投資委員會批准了20個收購專案;該公司剛宣佈收購城市燃氣資產組合,規模為4。8億元人民幣,估值為6。6倍市盈率,頗具吸引力。管理層相信,由於他們擁有強大的收購潛力,未來將從中獲得更多的機會。

對於分散式供熱業務,中國燃氣管理層預計發展分散式供熱業務的潛在市場潛力為45 - 50億平方米。公司的長期目標是為3億至4億平方米的住宅面積提供服務,每年有望新增2000至3000萬平方米的服務面積。同時公司已和50個城市簽署了戰略協議。

對於拓展液化石油氣(LPG)智慧微管網方面,公司管理層預計潛在市場需求約為9000萬戶,未來10年中國燃氣將獲得其中3000萬戶左右的市場,預期安裝費為3000元/戶。