《投資者網》向勁靜

連續漲停，截至8月30日收盤報12..42元/股，公司股價幾天內大漲逾30%，延安必康製藥股份有限公司（下稱“延安必康”，002411.SZ）再度引起市場關注。

究竟是什麼因素，讓醫藥主業連年衰落的延安必康成為近期資本市場的“新寵”？

其一，這與公司較好的業績預告有關。公司預計前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤5。5億元至6億元，比上年同期上升4207%至4599%。

其二，作為動力電池電解液核心材料——六氟磷酸鋰，正在經歷一波波的漲價潮。市場報價資料從2020年7月最低不足7萬元/噸，到2021年7月突破40萬元/噸，8月又突破45萬/噸。從而使得六氟磷酸鋰板塊能夠在二級市場呼風喚雨，而延安必康此前就已佈局了六氟磷酸鋰，進入新能源賽道。

此前，延安必康剛經歷高管換人，新一任管理層將會給公司帶來怎樣的變化？公司能否靠新能源佈局“逆襲”？

欲售未果“因禍得福”

作為一家醫藥類上市公司，乍一看，似乎覺得延安必康佈局六氟磷酸鋰令人費解。

不過細究便知，當初（2010年5月25日）延安必康就是借殼九九久科技上市的。九九久的主要業務包括：六氟磷酸鋰、鋰電池隔膜、高強高模聚乙烯纖維等。在其眾多產品中，具有獨特核心競爭力的產品有兩個，一是六氟磷酸鋰，二是超高分子聚乙烯纖維。

九九久的第一大法寶是六氟磷酸鋰產品，目前裝置設計產能為5000噸/年，經技術研發團隊對現有生產裝置進行節能挖潛和最佳化改造後，當前實際產能已達6400噸/年。在A股上市公司中，其產能方面僅次於天賜材料、多氟多等公司。

第二大法寶是超高分子聚乙烯纖維。而超高分子聚乙烯纖維屬於高效能纖維，與芳綸、碳纖維並稱當今世界三大高效能纖維。由於其耐衝擊性能好，重量輕、能量吸收比大，可廣泛用於軍事、航海、體育等領域，其中以防彈衣的應用最為引人注目。

借殼上市之後，延安必康便一度想賣掉九九久，因為之前幾年六氟磷酸鋰價格一直沒起來，對彼時的延安必康來說就像塊燙手的山芋。不僅如此，公司還連續給九九久找了三個買方，但最終都無果而終。

到了去年3月份，延安必康開始籌劃將“九九久”再度分拆至創業板上市，“一殼兩用”，立即引起市場關注，也引來交易所的注意。深交所隨後向延安必康發去相關問詢函，要求解釋是否存在重複上市的情形，是否蹭分拆上市熱點。沒多久，公司便對外宣告暫緩分拆上市。

延安必康此前賣掉九九久的“心急如焚”，尤其是在分拆上市無望後，便開始張羅擬將九九久賣給深圳新宙邦科技股份有限公司（下稱“新宙邦”）。這一交易尚未確定具體的推進時間表，而最終終止了轉讓事宜。

倘若去年真的將九九久賣掉的話，再看看現在六氟磷酸鋰的火爆價格，估計此時此刻的延安必康或許“腸子都悔青了”。當初想方設法也未能賣掉的資產，如今卻為延安必康注入“新鮮活力”，使其“脫胎換骨”。

此前，九九久已與比亞迪簽署合作協議，九九久承諾，在產品符合產品技術引數、質量要求及價格存在市場競爭力的前提下，2021年7月-12月供貨不低於1150噸；2022年供貨不低於3360噸；2023年供貨不低於3360噸。毋庸置疑，鎖單操作，為未來業績打下基礎，有利於穩健發展。

8月中旬，延安必康又與EnchemCo。，Ltd。簽署《長期戰略合作協議》雙方約定，2021年7月-2022年12月六氟磷酸鋰供貨不低於432噸；2023年供貨不低於1200噸；2024年1月-2025年12月供貨不低於4800噸。

曾經的“高光時刻”

“延安必康”上市之後頗具特色，起初是借殼九九久上市。彼時，九九久釋出公告稱，根據披露的重組預案，上市公司擬以7.8元/股非公開發行不超過9億股，合計作價70.2億元收購新沂必康等持有的陝西必康100%股權。

到了2015年年底，重組完成，新沂必康新醫藥產業綜合體投資有限公司持有上市公司46。4%的股份，成為控股股東；李宗鬆通過直接持股和透過控制新沂必康和陝西北度新材料科技有限公司（陝西北度的實際控制人谷曉嘉為李宗松配偶），成為上市公司實際控制人。2016年3月1日上市公司完成公司更名，3月4日證券簡稱變更為“必康股份”。

實際上，在借殼上市之初，必康股份主要有六大股東，其總共的出資額為10。8億元，其中新沂必康佔比最大，高達64%。

過去這些年，倘若一個城市沒有一家上市公司，給外人的第一感覺就是這個城市的經濟相對落後。於是，很多沒有上市公司的城市都在為脫“0”而努力，延安市就是其中之一。

相較於其他城市，延安脫“0”的方式比較出新，概括起來就是：延安參股5%+上市公司更名遷址。延安市還要支援上市公司成立延安首家財務公司，上市公司要和延安市共同投資建設智慧產業小鎮。從此，2018年10月底，遠在江蘇的“必康股份”便成為延安市的第一家上市公司，必康股份從此更名為延安必康。

自此之後，延安必康規模步入快速擴張軌道，市值曾突破500億大關，其董事長李宗松、谷曉嘉夫婦也因此身價暴漲至140億元人民幣財富，登上《2020胡潤全球富豪榜》。同時，這一時期也成為延安必康的“高光時刻”。

然而，好景不長，到了2019年延安必康的公告披露中常見的字眼，包括：“股票質押業務違約”、“可能存在遭遇強制平倉導致被動減持”……去年3月，因涉嫌資訊披露違法違規，延安必康被證監會立案調查。經查明，延安必康存在對上市公司44。97億資金違規佔用、虛增貨幣資金36。63億元及資訊披露內容不準確、不完整，存在誤導性陳述等違法事實，公司的高光時刻也是“一去難復”。

那麼，延安必康的股東們，投資這些年最終到底是賺了還是賠了？

《投資者網》梳理延安必康自重組以來的公告及資料，各個股東進進出出的情況，大多都是透過大宗交易買進賣出。

根據不完全統計，在2016年4月，各個股東集中購買了約2。68億股，總額約達42。92億元；2017年和2018年買進總額約達8。9億元；2019年集中賣出，總額約達61。5億元。

2016年至2018年是延安必康股東主要買進的時間，尤其是李宗松和周新基（九九久前董事長），到了2019年之後便是開啟賣出模式，其賣出的主力包括李宗松及控股的新沂必康、周新基和上海萃竹。同時，上海萃竹在2020年已退出前十大股東行列。

整體算下來，新沂必康大約賺了20多億、陽光融匯次之賺了0。18億，再者是周新基賺了0。114億；虧損最大的是李宗松金額超8億元、其次則是上海萃竹虧損3億元，再者是陝西北度虧了0。025億元。

值得一提的是，在必康股份借殼之初，還以8.39元/股向李宗松、周新基、陳耀民、薛俊、何建東五位非公開發行股票募集配套資金23.2億元，主要用於陝西必康子公司必康江蘇的製藥生產線技改搬遷專案。

細看當時的繳款情況，截至2016年3月28日，李宗松的認購金額達14。4億元、周新基認購約5。9億元、陳耀民（上海萃竹的法定代表人）的認購金額約為2。1億元。再將這些股東們在二級市場的買入賣出情況算上，借殼之初的股東們想賺錢並不容易。

耐人尋味的“綜合體”

實際上，延安必康以往的高光時刻已不再，但回看這些年公司的發展過程，其在建工程起著舉足輕重的作用。作為一家上市藥企，在建工程的規模堪稱行業翹楚。

根據歷年的財報資料顯示，從2015年至2021年中報，延安必康經營性現金流量淨額累計合計數為21。72億元，但購建固定資產、無形資產和其他長期資產累計支付的現金超90億元，主要投向了固定資產投資。

在延安必康眾多的專案當中，最令人耐人尋味的便是必康新醫藥綜合體。誕生之初，這是一個投資計劃30億的縣域專案，隨後的這些年該專案可謂“突飛猛進”，包裝也是一換再換。

2011年6月23日，江蘇徐州下轄縣級市新沂迎來一位前來考察的女商人：香港必康製藥董事局主席谷曉嘉，與延安必康實控人李宗松是夫妻關係。彼時，谷曉嘉的考察是以“香港亞洲第一製藥有限公司”投資為名進行。據官方釋出資訊，彼時的擬投專案名為“新沂醫藥城”，宣稱“總投資30億元”，建設內容“涉及板藍根飲品、大型製藥、醫藥植物中間體、專業顆粒劑、包裝配套、醫藥研發、商學院及醫藥技工學校等”。

不過，再次亮相時，這一專案已經換了新“包裝”，從原來的新沂醫藥城改為“新沂必康新醫藥產業綜合體”，建設投資方也宣佈是“香港必康國際、香港亞洲第一製藥、必康製藥、南醫股份、南京同仁堂、五景藥業、康寶藥業、長青製藥、紅杉資本、光大控投、建銀國際、SIG大華銀行等機構共同發起打造”，建設內容也多了“生活商業配套園區、高檔酒店等”。

隨後這些年，該專案每隔一段時間，專案對外發布的體量、內容、聯合機構、預計效益等資訊都會有所升級，定位目標上，更是不斷新增些前沿名詞。

經過這些年的不斷“包裝”，當初那個縣域專案，成為號稱“能實現萬億效益”、佔地約5000畝的世界級產業基地及新沂“衛星城”。但其背後，卻是一座負債沉重、前途不明的專案。

根據延安必康最新的公告稱，公司於2021年8月27日收到控股股東新沂必康新醫藥產業綜合體投資有限公司（下稱“新沂必康”）出具的《關於被申請重整進展告知函》，新沂必康於2021年8月27日收到《陝西省延安市中級人民法院決定書》（2021）陝06破申1號。

該決定書表示，准許新沂必康在破產管理人的監督下自行管理財產和營業事務。

管理層“大換班”引起關注

近期，延安必康連續釋出多份公告，宣告公司更名、人事變動等一系列的重大調整。

根據延安必康的公告稱，董事會於近日收到董事長谷曉嘉、副董事長李京昆、董事何宇東、鄧青、王東、副總裁嶽紅波提交的書面辭職報告，均稱因個人原因。

其中，谷曉嘉請辭董事長、法定代表人、總裁、戰略委員會委員、審計委員會委員、薪酬與考核委員會委員；李京昆請辭副董事長、副總裁、戰略委員會委員、提名委員會委員；何宇東請辭董事、副總裁職務；鄧青請辭董事、戰略委員會委員；王東請辭董事；嶽紅波請辭副總裁，上述人員辭職後繼續在延安必康擔任其他職務。

在多位董事會、高管成員的請辭後，延安必康的管理層也迎來了新一任管理團隊。就8位董事候選人及高管人員的個人簡歷來看，既有在延安必康或必康旗下其他公司任職的“老人”，也有新加入不久的“新人”。如：新任總裁邵新軍，2013年7月至2020年10月，任瑞華會計師事務所合夥人，河南分所所長，於2021年7月加入延安必康。

除以上引起市場廣泛關注之外，延安必康還計劃變更公司名稱，由“延安必康製藥股份有限公司”變更為“必康嘉隆製藥股份有限公司”，其證券簡稱隨之由“延安必康”變為“必康製藥”。

對於此次管理團隊的大規模更換，有網友評論稱，“新任總裁和副總裁都是懂管理會經營懂技術的專家，尤其是韓文雄副總裁曾擔任華為高管，必康有救了”。當下，也正值國內鋰電板塊身處熱門賽道六氟磷酸鋰，正在經歷一波波的漲價潮，那麼 ，新的管理層能帶來哪些新氣象，延安必康能否依靠六氟磷酸鋰賽道實現翻身，《投資者網》將持續關注。

（思維財經出品）■