這周，黃金下跌至18個月最低水平，從2011年底峰值不到每盎司1900美元以來，黃金累計下跌37%，今年四月開始，累計下跌約12%，週五黃金價格每盎司約1190美元。

（一）黃金疲軟或由於美元走強，缺少投資需求。

七年前推動黃金創歷史新高的因素有許多，投資者擔心美股、美元下跌、通脹下跌等。今年四月以來，黃金累計下跌，黃金失去了避險吸引力嗎？

1、黃金價格下跌給現金流帶來壓力，近十年來，礦工們清理資產負債表，美聯儲加息成本上升，巴克利黃金公司研究認為，現在，今年年初黃金價格每盎司1300美元，現在看來不夠保守。

2、2008年至2009年，黃金牛市受到高通脹推動，這種通脹由於美聯儲量化寬鬆引發，近幾年美國利率上升推動美元走高，金屬在印度等市場的價格上漲，美元上漲往往對黃金價格增加下行壓力。

3、黃金愛好者似乎不再把黃金作為避險投資，從2011年黃金創歷史新高，最近幾個月，投資者擔心貿易，里拉下跌，這兩件事沒有對黃金造成太大影響。

（二）黃金是否失去避險吸引力？

年輕投資者正迴避黃金，蘋果公司估值達到萬億美元。根據世界黃金協會研究拔高，今年上半年，黃金需求是2009年以來最低。珠寶銷售疲軟，印度黃金購買金條減少，第二季度黃金需求同比下降。

第二，有投資者提出是否允許人們在智慧手機上購買實物黃金的應用程式。世界黃金協會研究，中國、印度、中東、土耳其等市場，對黃金首飾、硬幣需求將增加，看好黃金的電子需求。黃金目前佔全球市場約7%。

第三，歷史上，1980年黃金從大跌至每盎司850美元，從2003年至2011年黃金牛市上漲。隨著時間推移，黃金投資不產生股息，事實上，擁有黃金有成本，需要花錢。

第四，幾乎沒有人相信美元會很快崩潰，今年四月以來美元上漲，黃金承壓。一張100萬億美元的辛巴威鈔票，容易受到通貨膨脹的影響。目前，黃金價格仍高於每盎司1000美元。

第五，黃金市場也許是藝術，而不是單純科學。也許如其它商品一樣，價格決定於供需基本面。