文 | 喬伊

恆大汽車的首款量產車型恆馳5，終於正式開啟預售了。

相對於任何新勢力造車來說，恆大汽車與恆馳5這款產品本身，都充滿了戲劇性。

與其說恆馳5是恆大汽車首款可能實現量產的產品，我更願將之視為恆大的一根“稻草”。但這根“稻草”，究竟是救恆大的命，還是將之壓垮，卻如薛定諤的貓一樣，存在著各種變數。

如果我們回溯到三、四年前的時間點來暢想未來。不出意外的話，很多中國人的日常生活，可能都是：在夏天窩在開著空調的恆大房產裡，手握一支恆大冰泉，看著電視裡廣州恆大隊又奪得冠軍。然後掏出恆大手機，呼朋喚友晚上出來吃一頓小龍蝦慶祝，並開著恆馳汽車前去赴約。

在那個時間點上，實力強大的恆大幾乎有機會融入到中國人生活的方方面面中去。而在2019年那個時間段，投下400億去造車，其實對於恆大來說同樣具有很大的意義。

其一，是拓展出除了房地產之外的，另一個可能賺錢的渠道

（畢竟，手機沒做出來，足球一直在燒錢、賣水也在虧損）

。因此，一個全新的、集團業務的戰略支點的開發，極其重要。

其二，在那個所有新勢力都艱難求生，為融資而受盡折磨的時期，恆大能一擲千金地大量投入，本身就是當時自身實力的最好展示視窗。

更重要的是，如果投資者認可了恆大的實力，後續的資金投入，則能幫助恆大迅速拓展出全新的融資渠道

（後來，恆大汽車在港股的上市，就證明了這一點）

。

不過，我說的是“如果沒有意外的話”。事實上，意外還是出了的。

面臨衰退，恆馳是救命稻草嗎？

從去年年中開始，恆大的資金鍊問題，似乎就成了最熱門的社會話題。首先，是恆大在多個地區的商業承兌匯票逾期；然後，是全球三大評級機構之一的惠譽國際，將恆大的違約評級下調；再然後，就是外界及恆大圍繞債務問題，所進行的攻防拉鋸問題。

不論恆大承認與否，欠債、欠了一大筆債，已經是個事實了。而造車，即便不是造成這樣問題的最核心理由，也已經相差不多了。

事實上，如果我們現在給許家印一個機會，討論下是否還要腦子一熱去造車，顯然答案可能會不一樣。因為，後來他就會發現，造車實在是——太費錢了！

對於造車來說，400億到底是一個什麼概念？

相對於當年那些，融資一百個億就要想辦法在媒體上大張旗鼓進行報道，表明自己已經活下來、且生機勃勃的新勢力造車品牌而言，恆大投的這400億已經足以讓他們瞠目結舌、豔羨不已了。這從恆馳官宣成立時，央視廣告刷屏，鋪天蓋地的媒體報道上，就已經能夠一窺端倪。但如果說，真的要拿這筆錢來造車，似乎又是遠遠不夠的。

這個不夠，有多不夠？

僅僅在2019年，恆大就宣佈投資1600億在廣州建設新能源整車的研發生產基地；幾乎在同一時間，他們又宣佈投資1200億，在瀋陽建設新能源汽車三大基地。然後腦子一拍就定了400億，加推了後續的投入。其實，恆馳的工廠投入遠不止廣州，天津、上海等地都有他們的工廠，這其中的投入顯然非常巨大。

因為，如果恆大後續放棄的話，前期400億投資的沉沒成本太高了，沒有一個投資人能放任操盤者如此揮霍。而持續追加資金，則毫無疑問地會加重企業的負擔，進而加重企業資金流斷裂的風險。這在恆大的主業依然景氣的時代，似乎還是一個可控風險，但一旦主業出現問題，造車必然舉步維艱。

但俗話說得好，福兮禍所伏、禍兮福所倚。不把雞蛋放在一個籃子裡，似乎是一個永遠不過時的投資方法。在恆大主業遭遇嚴重困難的時候，似乎將造車堅持下去，成為了自身房地產業務不知何日能翻盤時的，最正確的投資專案。

簡而言之，恆馳，成為了恆大的一根“救命稻草”。那麼，這根“稻草”有多重要？

在今年的3月22日，也就是恆大股票停牌的第二天，恆大的老闆許家印並沒有出現在全球債權人的會議上，而是出現在了恆馳5的量產動員大會上。也就是在這場會議上，“大幹三個月，實現恆馳5量產”的口號被提出。這個類似於高考誓師大會的口號背後，其實展現的是恆大想要“翻盤”的一個重要方式：汽車實現量產，有人買，能融資。

其實，汽車是否能賣動，並不是最關鍵點。即便是純電動汽車製造工藝與技術已經相對內燃機時代更容易的今天，想要在三個月裡製造出一個成熟且完善

（我就不提領先了）

、安全並可靠的產品，從而實現盈利，基本不可能。

所以，提出口號的意義在於，讓投資者瞭解到，除了陷入困頓的房地產業務之外，恆大還有一條路也許能夠走通，有盈利的希望，可能可以掙錢還債。顯然，這在一定程度上，可以緩解企業面臨的債務壓力，同時為投資人“畫個餅”，讓大家給個機會“緩兩天”。

當然，量產也不是隨隨便便就能實現的。事實上，今年的五月，恆大就表示了恆馳5的量產將會推遲

（事實上，最早的計劃是在去年末今年初，恆馳就將實現量產）

，計劃在今年10月開始交付、明年第一季度實現交付1萬輛的目標。

所以，既然從現在算起，到交付還有三個月，那麼何必急著預售呢？顯然，傳遞聲量，持續讓投資者安心是一方面，更重要的是資金要開始回籠，儘管可能杯水車薪。

但，現在的問題是，恆大和其他的還沒有實現量產，就急著開啟預售的新勢力能一樣麼？

預售，壓垮駱駝的最後一根稻草？

恆大汽車當然和其他的新勢力造車是不一樣的。

首先，恆馳5似乎與如今跑量的微型電動車，又或者主打技術的高階智慧電動車都不太一樣。從預售的情況來看，採用磷酸鐵鋰電池，602公里的CLTC續航里程等等常規配置及功能的恆馳5，並不能算擁有多麼亮眼的技術和產品特性

（所以，“對於30萬以內最好純電SUV”這個概念，基本見仁見智）

。

其次，17。9萬的預售價，很明顯是卡在了跑量之上，豪華、科技之下的價格區間內。存在跑量可能跑不動、領先技術又似乎沒有的尷尬處境。

更重要的是，撇開產品不談，消費者對於恆大，尤其是目前的恆大是否能夠信任？是否願意真金白銀掏出來去買他們的車？是一個問題。

儘管，絕大多數新勢力造車目前都沒有實現全面的盈利，但他們的資金鍊已經迴圈滾動起來了。也就是說，造血功能是完善的，投資者即便還要在後期持續投入，那也只是小劑量的補一些“血”。而企業自身則會將已經不少了的，透過銷售回籠的資金，持續投入廠房建設和技術研發中去，從而儘可能地從單純投入，向良性迴圈進行靠攏。

而恆大則不同，目前狀況下債務成為了纏繞其身的最大問題。從而如果要花1000元的預售訂金，或者花10000元轉大定，似乎都是一個需要消費者慎重考量的事情。其實，對於絕大多數想買電動車的消費者來說，這個數目的訂金並不高。

但，有錢人只是有錢，卻不是傻。

所以，恆馳新能源汽車集團總裁劉永灼在預售的釋出會上強調：為保障消費者資金安全，預售訂金、認購資金及尾款全部支付至天津市津濱公證處設立的專用賬戶，並接受公證處監管。

在汽車銷售的世界內，這算是一種創新的玩法，但如果你說能解決所有問題，卻也只能說利弊各半。

有利的地方在於，這種存在於需要大量資金購房的商業形態中的支付方式。其實是可以在很大程度上，打消消費者對於資金安全的疑慮的。對於購車者來說，這無疑算是一種創新。

但問題是，這樣的創新並不能快速解決實際的問題，也就是恆大急需自己“造血”的問題。要知道，希望透過汽車開售，企業進入良性迴圈，從而吸引投資者為企業“輸血”，緩解財務狀況，是一個好願景，但不是第一步即可實現的願景。

能夠解決眼前困境的，是資金的快速回籠。而從公證賬戶上走款，無疑在傳統的汽車銷售資金鍊條上，增加了一個環節，拖長了資金迴圈的週期。

與此同時，恆大目前的財務狀況其實並不明朗，未來這筆存在於監管賬戶內的資金，是否會可能透過其他的法律途徑，被用於抵債。從而產生恆大沒收到錢，使用者又收不到車，在爛尾樓之外，又出現“爛尾車”的風險，也令人不得不防。

當然，按照恆大的目標，以明年初交付一萬輛車的數量級來計算，這筆訂金最多可能產生的利益是一千萬元到一億元。這筆錢，對於恆大在資金方面的幫助其實非常有限。但對於每一個普通消費者來說，如果產生損失，其實就是全部損失。

而這些可能出現的風險，將會在恆大賣車、消費者買車的兩個需求之間，產生消費者不敢買，恆大沒銷量、影響後續融資的情況，從而最終形成一整套無解迴圈。

如果這種風險出現，也就有可能讓恆大汽車，從被寄予厚望的救命稻草，轉變為壓垮駱駝的最後一根稻草了。

對恆大來說，目前持續推動汽車業務的發展，可能是唯一可走的道路。恆馳5目前開啟的預售，其實並不能真正打消市場的疑慮。

一方面，產品並沒有到量產的地步，內部實際的製造進度需要未來持續觀察；另一方面，公證賬戶也可能無法打消使用者對於恆大債務問題，是否會影響購車的疑慮。因而，恆馳5的開啟預售，是否能助推訂車量和銷量，也需要持續觀察。

總之再等等看，恆大汽車是抓住稻草，還是被稻草壓，應該不用太久，就會見分曉了。