近日，江蘇天目湖旅遊股份有限公司（以下簡稱“天目湖”）發公告稱，將使用18800萬元閒置募集資金暫時補充公司流動資金。實際上，自上市以來，這已經是天目湖第3次變更募集資金用途，今年5月，天目湖宣佈暫緩“天目湖文化演藝及旅遊配套建設綜合專案”（以下簡稱“文旅配套專案”），原定建設資金全部投給“天目湖御水溫泉二期專案”（以下簡稱“溫泉二期”），去年10月，募集資金剛剛到賬一個月，天目湖就使用部分資金購買理財產品，雖然，理財產品給天目湖帶來不小的收入，但頻繁變更資金用途也遭到社會公眾股東的質疑。

上市第二個月

即使用募集資金購買理財產品

去年9月，天目湖成功登陸資本市場，成為唯一一家依靠經營湖泊景區上市的企業，其也被稱為“湖泊第一股”。

據當時檔案，這次上市，天目湖向社會公開發行人民幣普通股（A股）2000萬股，共募集資金約39360萬元，扣除發行費用人民幣3409。71萬元後，募集資金淨額為人民幣35950。29萬元。這部分資金2017年9月21日全部到位，儲存在募集資金專門賬戶內。

按照當時規劃，這些資金將用於“文旅配套專案”、“溫泉二期”和“歸還銀行貸款”。

實際上，截止7月19日，除歸還銀行15339。96萬元貸款兌現外，其他兩項承諾均不同程度“打折”，天目湖溫泉二期的實際投資只有2390。15萬元，文旅配套專案無實際投資。

天目湖公告截圖

在披露35950。29萬元募資資金使用情況時，天目湖介紹，有18067萬元向保薦券商海通證券管理有限公司（以下簡稱“海通證券”）購買理財產品，購買時間為2017年10月16日。

據天目湖2017年報，這部分資金來源於“閒置募集資”。

天目湖2017年報截圖

天目湖公告截圖

換言之，天目湖的部分募集資金在上市第二個月，就流入了券商理財產品中。

今年7 月 16 日，上述理財產品到期到期贖回，天目湖收回全部本金，獲得 662。32 萬元收益，本金及收益歸還至募集資金賬戶。贖回理財產品後，天目湖募集資金賬戶餘額為 18891。86 萬元，這其中包括累計收到的銀行存款利息扣除銀行手續費等的淨額。

贖回5天

再使用募集資金補充流動資金

值得一提的是，這部分資金回到募集資金賬戶5天后，天目湖又臨時變更了這些的資金用途。

天目湖在公告中稱，擬使用閒置募集資金暫時補充公司流動資金，用於與公司主營業務相關的生產經營，金額不超過人民幣 18800萬元，使用期限自董事會審議透過之日起不超過 12 個月。

至於原因，天目湖介紹，此舉是為了提高募集資金使用效率，降低公司的財務費用。

此外，每日旅遊新聞記者發現，2018一季度，天目湖經營活動產生的現金流量淨額2649萬，較2017年的3877萬同比大幅下降了31。68%。動用募集資金暫時補充流動資金是否與此有關尚不得而知。

文旅配套專案建設暫緩

資金全部用於溫泉二期

天目湖上市募集來的資金，一直處於使用狀態，並未投在承諾中的實體旅遊專案中，那麼，“文旅配套專案”和“溫泉二期”的建設情況又如何呢？

關於這兩項建設，天目湖在7月21日公告中介紹，公司擬擴大“天目湖御水溫泉二期專案”規模，原計劃投資總額 6631。07 萬元現追加至 24000。80 萬元。暫緩“文旅配套專案” 。原本“溫泉二期”、“文旅配套專案”的募集資金本金及其利息全部用於“溫泉二期”。

到此，天目湖已經三次改變募集資金的用途。因此，有投資者認為天目湖存在變相改變募集資金情況。對這樣的質疑，天目湖監事會、獨立董事和保薦機構均予以否認。

資本公積過高，分紅率偏低

圍繞募集資金進行騰挪的同時，天目湖在企業經營上保持著較好的態勢。

今年一季度，天目湖的淨利潤增長26。31%，達1849萬元。2017年，該公司實現營業收入4。61億元，同比增長9。22%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8447。48萬元，同比增長21。92%。

天目湖2018一季度報告截圖

天目湖2017年報截圖

雖然保持了良好營收增長，但從分紅力度來看，天目湖略顯吝嗇。

據5月25日的分派權益公告，2007年股東分紅為10派4，即每股現金紅利 0。4 元（含稅），分紅率為30%；相較同行業企業麗江旅遊40%和黃山旅遊43%的分紅率，天目湖分紅率偏低。天目湖約有1。04萬戶股東，值得注意的是，機構股東卻不多，且持股比例相對較低。二級市場的社會股東，貢獻了其大部分的募集資金。不過，偏低的分紅率並未讓社會股東分享到公司的成長果實。

天目湖公告截圖

分紅率偏低的同時，天目湖卻維持較高的資本公積金。截至今年一季度，天目湖每股基本公積金高達4。45元，與黃山旅遊的0。67元、麗江旅遊的1。02元相比，天目湖的資本公積金非常高。

資本公積金的用途為轉增股本。經股東會決議，公積金可以轉為股本，按股東原有股份比例發給新股或者增加每股面值。目前，天目湖總股本8000萬，流通股2000萬，與上市時相同，並未轉增。在這種情況下，高資本公積也限制了每股面值，影響到了股東收益。

目前來看，天目湖資金使用走向已經和招股書中描述的相差很遠了，未來，這家對利潤分派保守、對募集資金使用大膽的企業方向如何，需要其披露更多資料佐證。

編輯 | 王慶濱