奧馳亞集團週五表示，已採取措施解除與電子煙公司Juul Labs Inc。的競業禁止協議，使兩家公司都能追求各自的戰略。

這家菸草巨頭在提交給監管機構的檔案中表示，它已經行使了一項選擇權，可以免去與Juul有關的競業禁止義務。該期權包括，如果投資價值低於128億美元初始賬面價值的10％，就有權終止投資。截至6月30日，這些股份的價值僅為4。5億美元。

奧馳亞在2018年支付128億美元收購了Juul 35％的股份，當時Juul的估值約為350億美元。隨著Juul因其口味和營銷受到監管審查，這部分股權的價值一直在穩步下降，這些口味和營銷被指導致青少年吸電子煙人數激增。9月初，Juul同意與30多個州達成和解，支付至少4。385億美元。

奧馳亞說，該公司正在失去董事會指定權，以及其他一些變化。它現在只能任命一名獨立董事，為此它必須保留Juul至少10％的股權。

檔案顯示，該公司的Juul股票已轉換為單票普通股，“顯著降低了我們的投票權”。Juul現在可以自由地將自己出售給另一家菸草公司，或者獨立經營，而奧馳亞可以投資另一家電子煙公司，或者開發自己的產品。

分析師對這兩家公司的下一步行動意見不一。

伯恩斯坦表示，自從今年6月美國食品和藥物管理局告知Juul不能再在美國銷售電子煙以來，該公司幾個月來就一直在期待這一舉措。今年7月，監管機構維持了這一命令，並表示將繼續審查該公司的產品。

伯恩斯坦在給客戶的一份報告中寫道：“我們預計奧馳亞現在可能會考慮剝離Juul的股份，使其投資的120多億美元稅收損失具體化。我們預計，這一稅收損失的實現將加速奧馳亞出售在英博的股份，而在Juul的投資損失將完全抵消奧馳亞在英博股份上的顯著收益，並可能為奧馳亞節省約20億美元的稅收責任。”

伯恩斯坦表示，在現有的電子煙公司中，奧馳亞幾乎沒有什麼好機會，並表示私營的NJOY“可能是一群糟糕公司中最好的一個”。伯恩斯坦對奧馳亞的市場表現評級為45美元的目標股價，比當前股價高出約10。5％。

傑富瑞（Jefferies）的分析師歐文•貝內特（Owen Bennett）表示，他預計奧馳亞將保留其在Juul 35％的股份，並表示該公司有“實質性上漲”的潛力。他說，他預計該公司最終會推翻FDA的銷售禁令，並向國際市場擴張。

貝內特在給客戶的一份報告中寫道：“Juul未來IPO的可能性，甚至是另一宗大型菸草收購的可能性，也可能支撐該公司的上行趨勢（但我們認為後一種可能性非常小）。我們目前對已公佈的MO價格目標中Juul股份的估值為100億美元。”

Jefferies對奧馳亞的評級為買入，目標價為53美元。

Cowen的維維安•阿澤（Vivien Azer）表示，奧馳亞可能會利用這一舉措擴大其在降低風險產品（RRP）上的有限敞口。RRP是菸草行業的一個新類別，由對消費者潛在危害較小的產品組成。

奧馳亞2018年與Juul的協議意味著其唯一的rrp是Juul的電子煙和IQOS無煙菸草產品，該產品由菲利普莫里斯國際公司（Philip Morris International PM）在美國銷售。IQOS產品曾與雷諾茲公司發生專利糾紛，導致去年美國禁止進口IQOS產品。

奧馳亞轉而起訴雷諾茲公司在Vuse系列產品中使用了專利，並在本月早些時候被北卡羅來納州的一個陪審團判以超過9，500萬美元的賠償。

Azer說：“考慮到奧特瑞亞在有機產品開發方面的有限成功，以及建立產品和提交PMTA（上市前菸草產品申請）所需的時間，我們認為奧特瑞亞更有可能尋求透過收購重新進入電子煙類別（佔美國尼古丁銷售額的7％）。”

該分析師還提出，NJOY可能是收購目標，因為該公司已經獲得了FDA的市場許可。Cowen對奧馳亞股票的評級為“市場表現”，目標價為45美元。

本文源自金融界