獵殺時刻！外資圍剿中國世界500強民企，逼倉浮虧80億美元？

導讀：3月7日晚，註定要載入鎳的史冊，併成為期貨史上的經典案例。3月8日，逼空行情持續上演，重新整理紀錄新高。本文為您介紹詳細情況。

3月7日晚，註定要載入鎳的史冊，併成為期貨史上的經典案例。短短一個交易日內，LME期鎳盤面報價從29770美元/噸升至55000美元/噸，盤中最大漲幅超90%，超過2007年5月盤中高點51800美元/噸，創下歷史新高。

倫鎳“歷史性逼空”浩浩蕩蕩進入第二天。3月8日，逼空行情持續上演，LME鎳價日內漲幅擴大至10%，連破6萬、7萬、8萬、9萬、10萬美元關口，重新整理紀錄新高。

8日A股收盤後，倫敦金屬交易所（LME）暫停鎳交易。隨後，LME鋁、LME鉛、LME鋅、LME錫直線跳水。

有市場傳言，國際巨頭嘉能可逼空國內巨頭溫州青山集團。而浙江青山是最低調的世界五百強，世界鎳王！

先來解釋一下什麼是逼倉。

利用資金優勢，透過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。根據操作手法不同，又可分為“多逼空“和“空逼多”兩種方式。

而這一次，青山集團被多逼空了。據傳是多頭方——

全球大宗商品巨頭、瑞士嘉能可，逼倉青山集團20w噸的空頭倉位。

多逼空：期貨交易中，當操縱市場者預期可供交割的現貨商品不足時，即憑藉資金優勢在期貨市場建立足夠的多頭持倉以拉高期貨價格，同時大量收購和囤積可用於交割的實物，於是現貨市場的價格同時升高。這樣當合約臨近交割時，追使空頭會員和客戶要麼以高價買回期貨合約認賠平倉出局；要麼以高價買入現貨進行實物交割，甚至因無法交出實物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利。

彭博社就已經報道，一個月前，這場大戲可能已經早已佈局

報道稱，青山去年開始建立空頭頭寸，部分原因是項想對沖產量增長，並認為鎳價的上漲勢頭會消退。青山在印尼的生產成本低於每噸10000美元，而LME的基準價格超過23000美元。

知情的人表示，青山已經在鎳的衍生品市場上積累了大量空頭頭寸用來對沖他們在鎳生產過程中可能的價格下跌的風險。

隨著事件的發酵，本次逼倉風波的另一位主角開始復出水面。據瞭解，倫敦金屬交易所資料顯示，有一名身份不詳的鎳庫存持貨商，持有至少倫敦金屬交易所一半的庫存（截至2022年2月9號）。根據倫敦交易所的每日資料，這家身份不詳的庫存商持有LME監測的鎳倉單的50%至80%。LME倉單的持有者可以依據倉單來提取現貨。

市場傳言，這個量級的對手，可能就是嘉能可。

報道稱，最重要的問題是，青山是否會繼續與多頭（嘉能可）一爭高下，還是平掉空頭頭寸。而面臨的一個難題是：由於青山生產的鎳產品不符合與倫敦金屬交易所（LME）期貨合約的交割條件，因此他的期貨空頭與他生產的產品不是一個完美的對沖。這意味著，如果他被迫增加保證金或者進行移倉，這些空頭會耗費他的大量的現金流。

針對近兩日LME鎳價暴漲、鎳礦巨頭青山控股被逼倉的市場傳聞，青山控股相關人士8日下午迴應稱，“公司上午已經在開會，正在整理相關資料和內容，屆時將統一作公開回應，今天能不能迴應，目前還不確定。”

安信分析師稱，傳青山被定點狙擊，損失未定，但相信“留得青山在”（僅為個人觀點）

傳青山被定點狙擊，損失未定。今日凌晨，LME鎳價拉昇至5。5萬/美金，而上週在2。4萬/美金，短期漲幅超130%。市場傳言青山20萬噸空頭頭寸，被嘉能可等定點狙擊，虧損80億美金，邏輯進而延伸到青山破產或將交出印尼鎳礦、園區權益。個人無法完全判斷真假，目前瞭解情況，其仍有部分現貨可交割&內外盤有對沖，損失是必然，但尚未確定。

留得青山在。退一步而言，若80億美金為真，青山21年營收超3500億，作為全球不鏽鋼粗鋼20%以上市佔率的龍頭企業，數百億利潤，數十年積累，2009年紮根印尼，享受紅土鎳礦-鎳鐵-不鏽鋼的時代紅利。80億美金絕對影響現金流，但預計傷筋動骨不致命。再退一步而言，哪怕青山倒下，作為“海上絲綢之路”的第一個堡壘、戰略性的鎳鈷資源，絕不會流入外人之手。因此中資專案在印尼當地的持續發展，我仍持積極態度，不會如市場傳言青山破產導致中資在印尼的集體潰敗。

說實話，個人感受有些悲壯，但我覺得這次和原油寶不一樣。青山作為天然現貨多頭，去年鎳金屬量產出預計65萬金噸，今年預計有望達100萬金噸。短期其高冰鎳產能陸續釋放，近3月預計4K/8K/1。2萬，且有部分流向金川、嘉能可挪威工廠等生產電解鎳。今年市場供需來看，供給預計超320萬金噸，需求僅300萬金噸，供需關係允許。但LME交割物以鎳板、鎳豆為主，青山主要產品鎳鐵、高冰鎳無法作為交割標的，前期鎳市場庫存被持續囤積，多空交戰已經白熱化，時間本是站在青山一邊。但俄烏戰爭突如其來，俄鎳每年約20萬噸產量，佔比約8%，並以鎳板形式為LME主要交割標的，多頭逼倉，總攻穩準狠。

上市公司影響幾何？個人瞭解到，HY、ST、ZW等均有部分套保，具體量的情況期待各家官宣，不做揣測，按監管規則來看，都不會很多。短期來看，套保形成的損失或許不可避免，長期專案的持續性剛剛也已經提到，期待中資持續享受印尼這個時代的投資紅利期。

華創分析師稱，俄烏戰爭為催化劑：21年俄鎳產量11.5萬噸，佔全球99.86萬噸總產量的11.52%，絕大部分供應中國和歐洲。雖然沒有被制裁，但貿易商反饋開證困難，說明短期出口是有問題的。

資金逼倉為導火索：據傳嘉能可（全球最大有色金屬貿易商）逼倉溫州某企業（全球最大生產商年產25萬噸鎳鐵）20萬噸的空單。另一版本為青山持有15萬噸空單，已經平了5萬噸。按照啟動前2～2。5萬美元的鎳價推算持倉成本，20萬噸浮虧50～70億美元之間。我們認為具備一定的可信度，溫州某企業在期貨一直操作比較大，當年也賺過嘉能可等貿易商的錢，同時空鎳有邏輯，因鎳鐵中間品供給量仍在高速增加，鎳市場（電解鎳+鎳鐵+中間品）下半年會過剩為市場一致預期，企業提前保值為正常商業邏輯。但問題是上半年鎳仍然緊張，特別是中間品供應不足導致電解鎳矛盾仍然尖銳。同時，lme只有電解鎳能交割，而青山不生產電解鎳，套保失效變成投機。另外，我們對比鋁價等走勢，均受俄烏戰爭影響和低庫存，但鋁漲幅遠小於鎳，說明資金行為影響大。

中國最大鎳礦貿易商寧波力勤董事長蔡建勇評論稱：這是一次海外資本對中國鎳產業佈局周密的獵殺行動。