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/ 張 鷗

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/ 吳 靜

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/ 趙昊然

/ Investor’s Business Daily，作者：Adelia Cellini Linecker，題圖：Justin Sullivan/Fox Business/Getty Images

2021年9月14日，電動汽車初創公司Rivian公佈了第一款全電動皮卡R1T。

2021年11月9日，它以每股78美元的定價進行了首次公開募股，共籌集120億美元，為2014年以來的最大IPO規模。

IPO的歷史性成功被爭相報道，這家汽車行業新貴知名度飆升，初始市值達到了約770億美元的驚人數字。

然而，由於市場整體低迷，Rivian股價最近已遠遠低於IPO價格，以6月13日為基準，股價為28美元左右，市值縮至255。43億美元。

Rivian選擇了一個IPO的好時機，因為它是少數幾家在上市之際實際生產並交付車輛的初創電動汽車製造商之一。然而上市到現在已經過去了大半年時間，他們做得如何？

在經歷了股價連續大幅下滑後，Rivian的股票還值得購買嗎？

6月13日為基準，Rivian股價走勢

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擴張與異動

Rivian的首家工廠位於伊利諾伊州諾默爾市。成功IPO的幾周之後（2021年12月16日），Rivian與喬治亞州州政府共同宣佈，它將在該州開設第二家汽車組裝和電池工廠。

2022年5月2日，喬治亞州表示會為Rivian提供一項15億美元的州激勵計劃，其中包括稅收減免。5月25日，摩根縣董事會以4：1的票數通過了一項財產租賃協議，這便是15億美元激勵方案的核心內容。

Rivian的第二家工廠選址由此塵埃落定。它將租用摩根縣的一塊近2000英畝（8平方公里）的土地用於建造工廠，並且不需要支付房產稅。這個專案價值50億美元，預計在2022年夏天動工，2024年投入生產。

除了擴建工廠，不可避免的重要人事異動也隨即到來。

2022年5月底，Rivian官宣了新的營運長——弗蘭克·克萊因（Frank Klein）於6月1日正式加入該公司，負責監督生產、製造工程和供應鏈。而製造工程主管查理·姆旺吉（Charly Mwangi）會離開公司。

此外，Rivian也在重新制定商業結構圖。其中最大的變化是，它正在將商業業務進行劃分，一個小組會專注於B2B垂直市場，另一個小組專注於B2C垂直市場。

首席增長官吉騰·貝爾（Jiten Behl）將領導B2B業務，包括商用貨車，Rivian的旗艦客戶亞馬遜的訂單也包含在內。亞馬遜從Rivian訂購了10萬輛電動送貨車。

B2C業務暫未確定負責人人選。

2022年4月11日在伊利諾伊州諾默爾工廠生產中的亞馬遜送貨車（圖源：CNBC）

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現金流與生產線

該公司第一季度每股虧損1。77美元，銷售額為9500萬美元。在第一季度結束時，Rivian手握169。71億美元的現金和現金等價物。

第一季度工廠共生產了2553輛汽車。執行長斯卡林格（RJ Scaringe）重申了2022年2。5萬輛汽車生產的目標，並表示：“生產絕對在取得進展，但不可否認，供應鏈也在拖緩步伐。”

供應鏈危機帶來了從設施建設、裝置安裝到車輛部件的延誤，關鍵金屬，包括鋰、鎳、鋁和鈷的成本也出現了顯著增長，運費和原材料成本上升已經成為汽車行業的普遍問題。

還有最重要的電動汽車電池短缺問題。斯卡林格在採訪中曾表示，電動汽車的大步伐發展需求巨大，全球電池產能在未來10年內至少應該擴大20倍。

Rivian並沒有與所有半導體晶片製造商和供應商簽訂長期協議，一旦這些製造商或供應商不願意或無法提供足夠的零部件供應，至少是短期內，它將面臨巨大困境。因此，Rivian正專注於與電池供應商和上游材料供應商建立夥伴關係。

成本重壓也迫使它像其他汽車製造商一樣進行了漲價。3月初，R1T電動皮卡的價格被提高了17%，從起價67500美元升至78975美元。R1S SUV的價格同樣增長了20%，起價從7萬美元提高到8。4萬美元。

品牌定位與市場競爭

D。A。 Davidson的分析師邁克爾·什利斯基（Michael Shlisky）在5月31日給客戶的一份說明中說，像大多數電動汽車初創公司一樣，Rivian在提高產量的過程中，出現了顛簸。

什利斯基表示，目前，R1T和R1S SUV均針對高階客戶。然而事實上Rivian還有提供平價車型的計劃。作為初創公司，進入低價位類別和地域的計劃很可能會帶來品牌定位問題。

較小和/或較便宜的車輛能夠更快進入大眾市場，提供數量和利潤承諾，但也有可能給高階客戶帶來對Rivian品牌含義的困惑。

Rivian R1T是第一個推向市場的電動皮卡，但不會是最後一個。

一些傳統的汽車製造商和電動汽車賽道新進入者已經宣佈計劃在2021-2024年的時間框架內推出電動皮卡。

福特的首款電動皮卡F-150 Lightning已於4月底上市；通用汽車計劃在2022年晚些時候開始交付高階電動Hummer，並在2023年推出Silverado電動汽車以及GMC電動皮卡的後續產品。

在當下的全尺寸電動SUV領域，特斯拉以Model X引領潮流。但Model X的更新換代進展緩慢，而銷量相對較小，Rivian R1S有機會佔領不可忽視的市場份額。只不過仍舊要面臨通用汽車豪華凱迪拉克Lyriq的競爭。

R1T（圖源：Brendan McDermid/路透社）

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訴訟案一樁接一樁

Rivian採用直接面向客戶（DTC，Direct-To-Consumer）的銷售模式，能夠在內部管理所有的銷售、交付和服務業務，而不依賴特許經銷商網路或其他第三方。

到目前為止，美國有22個州和哥倫比亞特區允許Rivian直接向消費者銷售產品，包括加利福尼亞州、佛羅里達州、亞利桑那州等。

然而，仍舊有幾個州正在挑戰Rivian的銷售模式，理由是經銷商法律。

3月，伊利諾伊州的幾個汽車經銷商團體將Rivian和另一家電動汽車初創企業Lucid告上了法庭，稱這種DTC模式是非法的。

這還沒完。Rivian需要處理的訴訟煩惱，並不是只有這一宗。

特斯拉於2020年7月在加利福尼亞州對Rivian和從特斯拉跳槽到Rivian的員工提起訴訟，指控商業秘密被盜。Rivian迴應將大力打擊這些指控；

公司前副總裁勞拉·施瓦布（Laura Schwab）於2021年發起訴訟，指控Rivian不當解僱；

3月份Rivian宣佈漲價之後隨即被一名股東起訴，稱公司在首次公開募股時誤導了投資者，對於電動汽車的定價有誤，導致了令人反感的漲價行為，這名股東正努力發動集體訴訟；

據《華爾街日報》5月16日報道，Rivian於3月9日對供應商Commercial Vehicle Group提起了訴訟，指控這家座椅供應商違反了合同，將兩家公司最初達成的價格提高了近一倍。

CVG則對Rivian的說法提出了異議，稱漲價是由於Rivian對產品進行了多次修改。

Rivian在申訴中寫道，如果爭端得不到解決，它可能會被迫關閉商業貨車專案。當日它的股價也因為訴訟訊息下跌了7%。投資者對於Rivian是否能解決這些問題很顯然持懷疑態度。

（圖源：THE DRIVE）

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與福特和亞馬遜的不親密關係

5月11日，福特汽車公司賣出了800萬股Rivian股票；5月13日，它繼續以26。88美元的價格出售了700萬股Rivian股票。自此，福特所持有的Rivian股份已經下降到略低於10%，即8690萬股。

早在2019年，兩家公司就曾宣佈共同製造電動汽車。然而兩年內毫無進展，該計劃於2021年11月正式胎死腹中。本次福特的股票兜售，又一次印證了兩家公司的漸行漸遠。

根據彭博社2022年初的一份報告顯示，Rivian的工廠正優先處理亞馬遜的10萬大單，這也是短期內更有可能成為收入驅動力的訂單。

亞馬遜在2022年2月2日表示，它擁有Rivian大約18%的股份。然而，亞馬遜很聰明地並沒有將籌碼放到一個籃子裡。除了Rivian，它也在與Stellantis合作開發車輛，Stellantis也會為亞馬遜製造電動送貨車。

福特的一點點抽身其實給所有投資者敲響了警鐘。儘管摩根士丹利的亞當·喬納斯（Adam Jonas） 仍然認為Rivian是能夠挑戰特斯拉的最佳候選。

雖然2022年Rivian必須面對提升產量和交付的重要挑戰，但他對這家人氣車企的戰略充滿信心——這是一個上能越野，下能運送包裹的完整產品價值鏈。

本文由汽車商業評論原創出品

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