繼理想和蔚來之後，近日小鵬也交出了2021年第四季度和全年業績成績單。雖然小鵬拿下了去年的年度銷冠，但是放在“蔚小理”三家的2021年財報資料來看，小鵬無論是第四季度還是全年的營收都是三家最少的。

增收不增利的小鵬

相比蔚來和理想，小鵬汽車的售價相對“親民”，依靠價效比小鵬汽車在2021年全年總交付量超過了9。8萬輛，較2020年的2。7萬輛增長263%，是“蔚小理”三家中交付量最高的，總營收同比增長261。3%為209。9億元。

而另一邊小鵬汽車2021年的淨虧損也在逐漸加大，達48。631億元，同比增加78%。與此同時蔚來汽車和理想汽車2021年總營收分別為361。36億元和270。1億元，同比增長了118。5%和181。5%。

小鵬為何賺的最少？

造成這種看似矛盾的現狀，可以在毛利率方面看到一些端倪。從第四季度和全年的資料來看，小鵬整車的毛利率分別為10。9%和11。5%。相比之下，蔚來和理想在整車毛利率上都已達到了20%。目前小鵬的營收情況比較單一，整車毛利率不高，代表著車輛由於成本問題無法實現較高的收益。從定價策略來看，小鵬P7售價區間為24。99-34。99萬元，小鵬P5的售價區間為17。79-24。29萬元，由於定價較低的小鵬P5產能爬坡，也無法讓小鵬獲得更多的利潤。

而就在這種情況下，小鵬還在大把的花錢。一直以來小鵬都將智慧化和科技化作為自己的標籤，同時也在加大研發方面的投入。2021年全年小鵬在研發上的投入為41。14億元，同比增長了138。4%，佔全年營收的19。6%。而蔚來的為12。71%，理想為12。18%。車企的研發營收比越高，說明更加註重在科技上的投入。

自研有多麼重要？

我們認為，在進入新能源賽道後，一時的營收和虧損並不能用來斷定企業發展的勢頭，堅實的技術儲備才是後續發展的根基。這也是為什麼比起小鵬，更加擔心理想的原因。小鵬汽車能夠在收入少於同行的情況下，研發最後1公里自動泊車系統、NGP自動輔助駕駛系統等技術。反觀理想，營收能扭虧轉盈與研發投入少脫不開關係，而且唯一擁有自動駕駛經驗管理者的首席技術官王凱在一年半後就選擇了離職。

以理想汽車目前的表現來看，後續在智慧化方面很大可能是寄希望於建立了自動駕駛核心能力的玩家，在日後展開合作關係，而理想汽車在此之前收集資料，用來實現無縫銜接。這種想法是現實的，但我們更欣賞小鵬這樣自研的車企。畢竟自動駕駛帶來的好處是戰略性的，除了不會被供應商卡脖子，決策響應快、更新換代靈活外，還擁有一定的先天優勢。將來最好的車企用起來最好的自動駕駛，一定是來自於自研，而不是期盼供應商開了掛。

寫在最後

就目前小鵬汽車的財報來看，小鵬依然處於“增收不增利”的困境之中。研發的加大以及定位等因素綜合下造成了小鵬汽車的虧損，雖然目前小鵬的營收還不如蔚來理想，但是看到它的研發比重，還是能清晰的看出它認真地搞技術，而我們也相信未來這必定會成為小鵬的護城河。